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生意社:供大于求背景下 下半年銅價沖高可能性不大
2023-06-29 10:56:22 來源:生意社-有色分社

  一、走勢分析

  

  如上圖顯示,2023年上半年,銅價寬幅波動為主。據生意社數據監測,年初銅價66145元/噸,年中上漲至68295元/噸,上漲3.25%。上半年最高點在4月14日的70380元/噸,最低點在5月25日63853元/噸,振幅10.22%。

  

  據生意社銅現期對比圖顯示,2023年上半年銅現期走勢基本一致,1-3月銅主力合約價格高于銅現貨價格,3-6月銅現貨價格高于銅主力合約價格,此現象基本遵循銅價格規律,銅主力合約價格是銅未來兩個月的預期價格,1-3月未來兩個月是銅需求旺季,所以銅主力合約價格高于銅現貨價格,4-6月未來兩個月是需求淡季,現貨價格則更勝一籌。年中,現期價差增大,表明大家對銅未來兩個月預期價格看空。

  二、行情分析

  2023年銅走勢整體可以分為五個階段:

  第一階段(1月上漲),1月份,國內精銅供應不及預期,且海外最近銅精礦干擾多,供應受干擾,國內疫 情快速過峰,市場對需求復蘇的預期強,銅價大幅上揚。

  第二階段(2-4月中旬高位震蕩),春節后下游加工企業已基本復工,但終端訂單情況不佳,開始逐漸向加工端傳導,并最終導致開工情況與去年同期相比有所下降。金三銀四的傳統旺季,需求也沒有大的改觀,銅價高位震蕩為主。

  第三階段(4月下旬-5月底下跌),需求淡季,銅供應充足,需求較淡,銅整體表現欠佳,LME銅庫存持續增長,銅價下跌到半年低點。

  第四階段(5月底-6月中旬反彈),宏觀回暖,美6月如期暫停加息,后續雖釋放了可能還有兩次加息的鷹派信號,銅價觸底反彈。低庫存對銅價也有一定支撐。

  第五階段(6月底回落),端午節后下游加工企業開工率偏低,接貨需求觀望猶重,且目前是年中資金回籠需要,持貨商需增加出貨率,銅價回落。

  2023年1-5月年銅礦砂及其精礦進口量匯總

月份 1-2月 3月 4月 5月 合計
銅礦砂及其精礦進口量(萬噸) 464 202 210 255.7 1131
同比 11.7% -7.5% 0.1% 16.8% 8.8%

  最新數據顯示,2023年1-5月中國銅礦砂及其精礦進口量1131萬噸,同比增長8.8%。2023年上半年銅礦進口量整體較2022年上半年有所增加。

  銅冶煉新建產能

  

  2023年,銅礦增量將主要來自紫金礦業項目、QB二期、Quella veco礦山擴建、Oyu Tolgoi地下礦產量爬坡、洛陽鉬業KFM 和TFM改擴建等。紫金礦業的卡莫阿-卡庫拉銅礦產能將提升至45萬噸,巨龍銅礦一期項目已經達產,二期預期2024年底投產。Teck的QB2今年初投產。2023年是礦山的集中投產期,新擴建礦山的增量非??捎^,結合折損量,預計2023年全球銅礦增量為70-80萬噸。

  銅月度產量

  

  據上圖所示,LME庫存和銅價走勢相反,銅庫存上漲時,銅價下跌,銅庫存下降時,銅價上漲。截止6月28日,LME銅庫存75275噸,較年初下跌15%。

  下游需求:

  2023年1-5月全國房地產竣工面積分月數據

時間

累計值(萬平方米)

累計增長(%)

20232

13177.78

8

20233

19422.12

14.7

20234

23677.73

18.8

20235

27825.96

19.6

  據上表所示,據中國報告大廳對2023年1-5月全國房地產竣工面積進行監測統計顯示:2023年1-5月全國房地產竣工面積(累計值)為27825.96萬平方米,累計增長19.6%。

  汽車產量

  

  據上圖所示,截至2023年5月中國汽車產量完成233.3萬輛,環比增長9.4%,同比分別增長21.1%。2023年1-5月中國汽車產量累計分別完成1068.7萬輛,增長11.1%。由于去年4-5月同期基數相對較低,累計產量增速較1-4月進一步擴大。

  電網投資

  1-5月份,全國電網工程完成投資1400億元,同比增長10.8%。新增發電:1-5月份,全國基建新增發電生產能力11054萬千瓦,比上年同期多投產5756萬千瓦。其中,水電434萬千瓦、火電2202萬千瓦(其中燃煤1522萬千瓦、燃氣340萬千瓦)、核電119萬千瓦、風電1636萬千瓦、太陽能發電6121萬千瓦。2023年國家電網投資目標為5200億元,較前一年實際投資5094億元增約2%。

  總體而言,全球銅精礦和國內精煉銅供應寬松,但是由于傳統領域需求韌性、新興領域需求強勁,疊加國內精廢反向替代,全球精煉銅顯性庫存仍然處于低位,并且平衡表顯示低庫存仍將持續。

  銅年度價格對比圖

  

  生意社年度價格對比圖顯示,近八年,除了2022年,銅價在7月有明顯走跌外,下半年銅價基本都有小幅上漲的趨勢。

  下半年,供應端,全球銅礦供應大概率保持寬松局面,高利潤提振精煉企業開工的積極性,雖受裝置檢修的影響,但下半年國內精煉銅產量預計仍將處于偏高水平。需求端,海外經濟疲弱,將繼續壓制當地銅消費。然而,國內政策影響力度加大,銅消費有望逐漸好轉,特別是與新能源相關的光伏、風電、新能源車板塊。在全球銅供過于求的背景下,銅價下半年沖高力度不會太大,總體高位震蕩為主,下半年銅價行情應仍遵循這樣的邏輯,7、8月國內傳統消費淡季,價格將略有弱勢,9、10月傳統旺季,銅價回暖,11、12月弱勢震蕩為主

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